2021年,纸浆市场牛短熊长。截至目前的数据显示,指数合约年内最高价出现在2月末,约为7627元/吨;最低价出现在10月底,为4750元/吨。其中,3—10月的几个月中,纸浆价格只出现过一波幅度较大的反弹,其余多数时间,要么下跌,要么横向整理。笔者认为,需求端继续收缩的空间已不大,现阶段的纸浆价格并不算被高估,可以看成底部了。与此同时,供应端产成品去库压力将抑制2022年上半年纸浆价格,下半年运行重心才有望抬升。
全球针叶浆长期供应偏紧
装置已经近乎满产
2020—2025年全球针叶浆产能预计平稳,年均增速不到1%。其中,2022年仅比2021年增长0.4%。要评估供应增减,除了产能,还要考虑开工率。全球针叶浆装置开工率在2020年已经高达91%。分析机构预计,由于需求在未来保持2%—3%的自然增速,软木浆装置的开工率将随之上升,2022年会接近92%。针叶浆在无新增装置且老装置近乎满产的情况下,供应不可能大幅放量。
阔叶浆是商品浆市场主要的增速贡献者。不同口径中统计的绝对数量存在差异,但确定的是,2021年年末—2022年年中将有三套新装置投产。2021年年末计划投产的巴西Bracell的装置和智利Arauco的MAPA装置,两套合计产能在410万吨/年。2022年年中,UPM在乌拉圭的210万吨/年的新装置也计划投产。因此,2022年,阔叶浆的供应增量是显而易见的。此外,与2020年的数据相比,到2025年,阔叶浆产能预计增长19%。其中,2022年与2023年的产能增速预计在6%和5%。